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  周四夜間，滬鋁報收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2590美元/噸，下跌0.92%；滬鋁加權合約持倉量減少1.2至54.6萬手，期貨倉單微增至6.0萬噸。現貨市場方面，鋁價大幅回調、弱基差疊加庫存小幅去化支撐持貨商挺價，下游逢低補貨需求支撐，現貨交投好轉。昨日華東現貨貼水期貨20元/噸，環比上調10元/噸，佛山A00報價回跌至20560元/噸，中原A00報價20480元/噸，鋁棒加工費盤整，下游逢低剛需采買。庫存方面，根據SMM數據統計，國內鋁錠社會庫存62.6萬噸，較周一上漲0.3萬噸，較上周四增加0.6萬噸；鋁棒社會庫存14萬噸，較周一減少0.3萬噸，較上周四增加0.6萬噸，總庫存76.6萬噸，持平。外盤方面，昨日LME鋁庫存48.0萬噸，環比持平，注銷倉單比例維持低位，Cash/3M維持升水。

  宏觀方面，美國ISM非制造業數據落入擴張區間，美國ADP數據低于市場預期，就業表現疲弱，強化了美聯儲本月降息的預期，市場聚焦今天晚間即將公布的美國非農就業報告進一步指引。目前市場定價顯示，美聯儲在9月降息的概率已升至97.4%。美元近幾日稍有走強，對銅鋁等工業金屬價格形成壓制。

  基本面來看，氧化鋁價格持續偏弱運行，電解鋁開工產能穩定，冶煉成本下降，底部價格支撐有所松動，消費端鋁加工部分板塊進入旺季開工回升，下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫存并未出現去庫跡象，亦給予鋁價壓力。同時，鋁價回調后，下游接貨積極性再度轉好，也將繼續限制價格的回調空間，行后續持續性還需觀察，觀望情緒仍存。

  整體而言，滬鋁產業當下處于淡旺季臨界期，目前仍在累庫周期，但累庫幅度放緩，同時考慮到社庫仍處于同期相對低位，再加上“金九銀十”傳統旺季，需求預期或有抬頭，滬鋁預計短期震蕩調整，中期呈現震蕩偏強，逢回調可布局遠月多單，前期多單可持有。